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投资要点:

航空主业增长缓慢

1-9月份，深圳机场日均飞机起降架次为547架次，已接近550架次/天的产能限制，未来增长的空间有限。UPS泛亚转运中心即将于明年投入使用，启用初期将为深圳机场带来每周80-100架次的航班起降量，可为深圳机场带来5000-6000万左右的收入，对EPS的影响仅为元。

10年面临资金压力

预计T3航站楼的建设成本在60-70亿元，目前公司账面货币现金不足14亿，公司面临一定的资金压力，预计公司将向二级市场融资以缓解压力，贷款数额也将有所增加。T3投产后，公司折旧费用将增加亿元。

投资双流机场

目前公司的广告业务中，到达通道的90块户内广告由北京航美承担，09年贡献的广告收入约为2000万，10和11年的收入各3000万左右。其余户内广告基本由公司自营。从广告的投放量来看，基本未受天峻违约的影响，但我们认为收入情况会略低。

户外广告基本雅仕维经营，经营情况较好，但由于地铁施工，未来将有部分广告位受到影响，目前公司正积极与政府协商，争取采取增加广告位等措施，加以弥补。

投资建议

受产能限制，公司业务量增长有限，业绩稳定，11年新航站楼投产后，业绩增长有一定的压力。09、10年EPS分别为元和元，给予中性的投资评级。