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　　李晶  ,  董事总经理, 中国证券和大宗商品主席, 摩根大通

　　中国12月份的广义货币供应量M2增长%，而11月份为按年增长%。中国人民银行宣布12月份新增贷款由11月份的2,948亿元增至3,798亿元，进而使2009年全年的新增贷款达到万亿，较2008年增长%。

　　展望未来，央行可能会于2010年上半年主要通过行政措施逐步收紧政策。市场对热钱流入及出口增长的忧虑将限制加息幅度，但我们预期银行全年的贷款增长将较2009年放缓约20-30%，且央行将利用法定准备金要求管理货币供应量。

　　月初，央行将银行的准备金率上调个百分点（自1月18日起生效），这是央行自2008年12月以来首次调整准备金率。此外，央行于上周上调了3个月期央行票据利率，并于22周以来首次上调1年期票据利率。央行的该等举措反映了决策者正按此前的承诺引导信贷有序增长，以抑制通胀上扬并避免产生资产价格泡沫。

　　然而，中资银行将于年初继续提前放贷（放贷速度会由去年第一季度放缓）。银行于第一季度的传统放贷速度应可舒缓央行大幅收紧信贷的忧虑。2009年约45%的新增贷款乃于第一季度贷出（2005-2008期间为 34%）。尽管2010年的整体贷款增长应会减缓，但借贷活动仍将保持相对强劲的势头，从而为在建基建项目以及受益于政府扶持的成长型企业提供融资。

　　短期内中国股市会出现反复震荡，因市场预期第一季度资金流入及盈利改善的利好作用将被通胀压力上升及货币政策收紧的不利影响所抵消。

　　尽管中资银行于2010年的整体新增贷款将会减少，但受益于强劲的企业现金结余以及盈利改善（中国工业企业2009年前十一个月的盈利增长改善%），资金预计仍相对充裕。企业存款增长由2009年1月的%加速至11月的%，部分反映了去年新增贷款中未使用的资金。同时，家庭存款结余从2009年4月的%降至11月的%，表明有更多资金流入消费和投资领域。