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新浪科技讯 北京时间2月24日下午消息，摩根士丹利分析师季卫东指出，网易上一财季的销售额和每股收益均超摩根士丹利预期，未来三年间其利润将保持20%至25%的年增长率。

网易今天发布了截至2010年12月31日的2010财年第四季度及全年未经审计财务报告。受网游和广告收入拉动，网易上一财季的销售额为人民币16亿元，环比增长17%，同比增长31%。稀释后每股美国存托股票收益为美元，环比增长24%，同比增长30%，高于摩根士丹利美元的预期。

网易财报中的积极因素包括:受《魔兽世界》、《天下贰》、《大唐无双》和《大话西游online 2》的拉动，网游销售额同比增长31%，在总销售额中的比重增长至86%；受亚运会广告收入的拉动，在线广告销售额同比增长27%，在总销售额中的比重增长至13%；现金净价达14亿美元，超过上季度网易市值，使网易成为中国互联网和媒体上市企业中现金量排名第二的公司。

网易财报中的消极因素包括:受游戏产品代言成本分期偿还的拉动，网易上一财季营销支出同比增长46%。

2011财年，《星际争霸2》和《魔兽世界》新资料片《大灾变》将拉动网易的增长。我们对该股基于贴现现金流的基础估值为美元，股价仍有大约 30%的上行空间。按当前股价估计，未来5年间，网易总销售额的年复合增长率约为15%，低于游戏产业20%至30%的年复合增长率；《星际争霸2》将于2011财年发布，其收入将占到网游销售额的5%至10%；《魔兽世界:大灾变》可能于2011财年发布，《魔兽世界》的销售额将因此增加10%至 15%；网易的机票销售和微博业务可提高用户“黏着度”和品牌认知度；网易今年的市盈率预计为12至13倍；未来三年年，网易的利润将保持20%至25% 的年增长率。(彦飞)