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新浪科技讯 北京时间11月4日下午消息，太平洋皇冠证券今天发布研究报告称，搜狐(Nasdaq:SOHU)正处于走出投资周期的初级阶段，并将继续改善利润状况，认为其公允价值为每股57美元。

　以下为报告概要:

　预期

搜狐第三财季亿美元的营收略低于我们亿美元的预期，营收低于预期主要是因为网络游戏和品牌广告收入降低。由于畅游(, , %)的费用低于预期，第三财季non-GAAP(非美国通用会计准则)每股收益为美元，好于我们美元的预期。第四财季亿美元的营收指导性预测略低于我们亿美元的预期。

搜索和费用是亮点

尽管营收数据和指导性预测并不理想，但搜狐的搜索业务却是一大亮点，第三财季业绩与预期持平，第四财季营收指导性预测(亿美元)远高于我们的预期(1亿美元)。搜狐搜索业务的盈利能力也在第三财季得到提升，预计今后几个季度仍将保持上行趋势。费用降低也是当季的一大亮点，原因是搜狐游戏子公司畅游的费用比较适度。我们预计畅游的成本将继续保持温和态势，但仍处于较高水平。

搜狐缓慢走出投资周期

我们相信，搜狐正处于走出投资周期的初级阶段。虽然从盈利角度来看，网络视频可能仍是一大挑战，但我们发现搜狐的搜索和游戏业务的盈利能力都有所改善。根据分类加总估值法，我们认为搜狐的公允价值为每股57美元。(书聿)