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腾讯科技讯（明轩）北京时间2月7日消息，投资银行摩根士丹利周二发布投资者报告，称尽管搜狐2011年第四季度营收增长强劲，但对2012年第一季度的业绩预期过于疲软。摩根士丹利在投资者报告中维持搜狐股票“增持”评级，但下调了搜狐目标股价，以及2012年和2013年的每股收益预期。

以下为摩根士丹利投资者报告内容摘要:

搜狐第四季度营收增长强劲，但对第一季度的业绩预期相对市场平均预期过于疲软。这意味着，基于修正后的2012财年业绩预期，搜狐当前的市盈率为颇具吸引力的11倍。搜狗将为搜狐提供长期“期权”价值。

业绩达到预期:搜狐第四季度营收达到亿美元，同比增长42%，符合该公司的预期高端。不按照美国通用会计准则，每股美国存托凭证摊薄收益为美元，同比增长11%。

我们看好搜狐的因素包括:第一，整体广告营收同比增长51%，达到亿美元，其中品牌广告营收同比增长29%。搜狗搜索业务营收同比增长倍，占据了总广告营收的23%，较上年同期所占的比例增长了13个百分点。搜狐管理层预计，搜狗第一季度搜索营收将同比增长163%。第二，受《天龙八部》的推动，搜狐第四季度网络游戏营收同比增长了34%。

我们担忧的是:第一，受员工人数增加、内容支出、网络游戏营销支出、商誉减损支出增加的影响，搜狐第四季度的运营利润同比下滑7个百分点，降至31%。第二，受季节性因素的影响，以及中国农历新年早于往年的影响，搜狐2012年第一季度品牌广告业务营收预期过于疲软。

估值颇具吸引力:基于我们93美元的目标股价，意味着搜狐股价目前仍有60%以上的上涨空间。值得注意的是:第一，2012年搜狐的动态市盈率仅为11倍。第二，按照访问量计算，搜狗在第四季度仍然是中国第二大网络搜索引擎，市场份额达到7%。根据搜狐管理层的预计，搜狗营收在2012年将增长80%至100%，超过1亿美元。基于上述原因，我们在投资者报告中维持搜狐股票“增持”评级。

搜狐股价周一在纳斯达克市场常规交易中报收于美元。过去52周，搜狐最低股价为美元，最高股价为美元。