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在迪德简 蒂亚姆去年9月接替马克 塔克出任保诚集团掌门人之际，他还坚称公司的战略或发展方向不会有任何改变。

但随着这家英国寿险公司对其亚洲最大竞争对手友邦保险（AIA）发起大规模竞购的可能性加大，尽管发展方向可能并未改变，但他的行进步伐看上去正大幅加快。

在掌舵不过5个月之际，这也是塔克拿自己在集团和股东心目中地位的一次豪赌。不过，此项收购能让保诚在亚洲市场获得主宰地位，并极有可能让该公司获得价值被重新评估的机会，这些潜在的收益实在令人眩晕。

美国国际集团没有公布任何关于友邦保险盈利情况或售价的数据，但分析师和银行人士表示，亚洲业务约占保诚2009年全球销售总额三分之一、利润总额的一半，而收购友邦之后，该公司80%至90%的销售额和利润都将来自亚洲。

亚洲拥有一些全球增长最快的寿险市场，而这两家目前在泛亚洲地区领先的寿险公司若是合并，将使保诚在业务量和扩张方面远远领先于安盛和安联等竞争对手。

一位知情交易撮合者表示:“亚洲将不再是保诚的增长市场，而是其核心市常（如收购成功，）保诚就应该开始考虑是否要将其主要的上市地移至香港。”

保诚长期以来一直坚称，自己并无计划将总部或主要发行地移至亚洲，但它通过发行亿美元的次级债券，验证了自己在亚洲投资者心中的品牌实力，并研究了在亚洲进行一次配股发行的可能性。

一位分析师表示，如果保诚在亚洲进行配股发行，将是个好消息。现有的英国投资者会非常乐意通过配股发行折价购买股票，再以更高的价格卖给亚洲投资者。

这位分析师表示:“扩大亚洲业务是件好事，那里有明显的协同效应，但关键问题是将投资者基础转向亚洲——那里的投资者更了解寿险公司的估值。”

即使是欧洲公司对亚洲的估值也很高。当安盛宣布买断其亚洲子公司少数股份的计划时，对该子公司的定价几乎是内含价值（EV，衡量未来盈利能力的一个指标）的三倍，而保诚目前的估值仅高于内含价值的一倍。

长期以来，保诚的成功一直严重依赖于整个亚洲市场的增长——在过去两年的金融危机期间，其股票表现好于其它保险公司，尤其是其国内竞争对手杰华。

不过，在蒂亚姆的领导下，该公司的亚洲战略开始略有转移，促使分析师和投资者区别对待其在不同市场上的表现。蒂亚姆最近则撰文谈到了4种截然不同的亚洲市场类别。

在日本、韩国和台湾，市场趋于成熟，保诚正逐渐撤出这些地区。

中国和印度极具吸引力，但由于在所有权方面并未完全开放，因此外国公司在那里的利润有限。

在香港和新加坡，市场相当发达，居民的寿险普及率很高，且经济增长仍然强劲。保诚最近与新加坡最大银行之一大华银行达成了一项分销协议，作为交易的一部分，保诚接手了UOB旗下的寿险业务。

蒂亚姆所说的第四个类别是印度尼西亚、越南、马来西亚和泰国等新兴亚洲经济体。保诚在这些市场的分销业务被视为达成友邦交易的主要驱动因素。

也正是在这些经济体，保诚一直在大举投资。这些地区增长迅速，经济开放，政府借债及消费者债务水平不高，人口结构年轻且数量正持续增长。

这一切都与英国本土的情况截然相反，而收购友邦必然会引发人们的怀疑:保诚是否已打算出售部分或全部增长相对缓慢的传统英国寿险业务。

克莱夫 考德利的收购部门Resolution对保诚的英国业务觊觎已久。Resolution去年11月份收购了友诚保险公司，因此可以将这两家公司合并。

不过，英国资产仍是保诚资本和现金流的一个巨大来源。

保诚能否脱离英国运营，很大程度上取决于如何为购买友邦融资、以及其基础核心业务的前景。不过，知情人士认为，保诚短期内不会将业务重心挪离英国，不过，再过18个月至2年，就有可能全力做出许多人期待中的转移。 译者/陈云飞